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工业硅:仓单压力何处释放

发布时间:2023-08-10 19:22:24 来源:

2023年6月20日,工业硅第一批仓单成功注册,首日注册量为204手,即1020吨。距第一批仓单注册成功至今不足两月,工业硅仓单量已升至17844手,接近9万吨,我们可以观察到,随着时间推移,工业硅仓单注册量明显提速,但与此同时,我们也应开始考虑巨量仓单未来的去向问题。


(资料图)

一、工业硅高库存压力并未缓解

今年以来,工业硅价格总体呈下行趋势,主要因为下游需求拖累,工业硅库存持续高企,供应过剩压力所致。尽管6月中旬新疆大厂减产一定程度缓解了库存继续大幅积累的压力,但随着西南开工的增加,工业硅总体供应并未出现大幅度减量。SMM数据显示,2023年7月,我国工业硅产量万吨,环比增长万吨。

在下游需求未有明显起色的情况下,工业硅库存依然未能从高位去库。截止2023年8月4日,工业硅社会库存已升至万吨(包含仓单库存万吨),而这一数据去年同期仅万吨。高增的数据部分是源于隐形库存显性化,即部分此前未在统计内的库存因注册仓单而被纳入统计,另一部分则是源于硅厂的厂内库存持续向仓单库存转移。

二、巨量仓单暗含隐患

从数据来看,当前的仓单库存量已占工业硅月度产量的31%,并且仓单数量仍在迅速膨胀之中。由价格优势的存在,当前仓单注册的工业硅牌号基本均为421#,在盘面给到421#生产企业利润的同时,也使得企业生产动力加强,供应了更多的421#到市场之中。在有机硅行业不景气的背景下,421#结构性过剩压力进一步加大。

此外,由于工业硅仓单在11月底将迎来集中注销,而生产(出厂)日期超过3个月的工业硅不能再重新注册仓单,届时8月底之前注册的仓单将转化为普通现货流向市场,而大量的421#货源向市场流动必然对现货价格会带来打压效应。除此以外,还需要考虑下游对421#的采购需求,由于期货仓单注销之后只能由产业链下游消化,但由于仓单注册没有微量元素要求,部分微量元素超标的421#不能满足有机硅企业需求,或主要由磨粉厂及铝合金企业消化,下游渠道的受限也会给价格带来打压。

从目前市场结构来看,当前仓单持有者普遍为期现商或者贸易商,若届时现货出货不畅,期现商或者贸易商或提前出手仓单,在市场买方减少的情况下,价格压力也将通过仓单传导至期货市场。

还需注意的一点是,由于集中的仓单注册,部分交割仓库已逐渐达到库容上限,若无法注册仓单,后续期现商采购力度的减弱也将给现货市场带来压力。

总之,工业硅的巨量仓单的压力或需要一个宣泄口,在期现货市场联动的背景下,11月工业硅仓单集中注销之前,工业硅依然会面临较强的压力。因此,工业硅期货继续以偏空思路对待为宜。

(文章来源:中信建投期货)

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